От торговли зерном до финансовых рынков: история крупнейшей мировой биржи Чикаго - CME Group

Сегодня рассмотрим, как длительная конкуренция между двумя биржами Чикаго, продолжавшаяся более столетия, привела к созданию крупнейшего в мире рынка деривативов — CME Group.

В данном материале представлена история развития от торговли зерном, маслом и яйцами до более 12 миллионов сделок в день, осуществляемых с использованием электронных торговых систем.

Причины возникновения биржи в Чикаго

Для понимания предпосылок появления биржевых площадок в Чикаго необходимо обратиться к середине XIX века. В 1848 году был прорыт канал, соединяющий Великие Озера с рекой Миссисипи, что вызвало значительный экономический рост города. Чикаго стал важным перевалочным пунктом между сельскохозяйственным Западом и густонаселенными регионами Восточной части США. Вследствие этого сюда стекались торговцы зерном, стремящиеся найти покупателей.

Однако доставка зерна до Чикаго и из него до конечных потребителей была сопряжена с серьезными трудностями. Большую часть года грунтовые дороги становились практически непроходимыми из-за осадков и снега. Перевозка по платным дорогам с деревянным покрытием была слишком дорогой. Кроме того, в городе было ограничено количество доступных и недорогих складских помещений для хранения товаров.

Для снижения рисков торговцы и фермеры начали заключать контракты с отсрочкой поставки, что позволяло стабилизировать процесс продажи и хранения продукции. Например, купец мог приобрести зерно и хранить его до весны, ожидая благоприятных условий для транспортировки по воде. Для защиты от возможного снижения цены заключались фьючерсные контракты, согласно которым переработчики обязаны были купить товар по оговоренной заранее цене.

Чикагская торговая палата

Для упорядочения заключения подобных сделок в 1848 году была основана Чикагская торговая палата (CBOT — Chicago Board of Trade). В 1851 году на ней появились форвардные контракты, а начиная с 1865 года была налажена торговля фьючерсами.

Одним из символов CBOT стала торговая яма — восьмиугольная конструкция с многоуровневой структурой, в которой располагались трейдеры. Первая биржевая яма была запатентована Рубеном С. Дженнингсом в 1878 году. Позднее Чикагская торговая палата построила несколько подобных ям без выплаты взносов изобретателю. Дженнингс пытался оспорить это в суде, но патент был признан недействительным. Яма была спроектирована таким образом, чтобы трейдеры могли максимально эффективно видеть и слышать друг друга. Ступенчатая структура ямы обеспечивает трейдерам на верхних уровнях лучший обзор и преимущество в оперативности сделок по сравнению с теми, кто располагается ниже. Это оказывало существенное влияние на скорость заключения сделок.

Трейдеры, работающие с контрактами на определённые месяцы поставки (например, сентябрь), собирались на одних ступенях ямы, в то время как те, кто торговал контрактами на другие месяцы, занимали соседние сектора, что обеспечивало более эффективное проведение торгов. Первоначально на Чикагской торговой палате торговля была сосредоточена в основном на зерновых культурах — пшенице, кукурузе, овсе и сое. Позднее ассортимент расширился, и в 1969 году началась торговля фьючерсами на серебро.

Чикагская товарная биржа

Вторая значимая биржа Чикаго была основана в 1898 году и изначально носила название The Chicago Butter and Egg Board (Чикагская масляная и яичная палата). Она специализировалась на торговле фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию, в частности на яйца и масло. В 1919 году организация была переименована в Чикагскую товарную биржу и при этом была учреждена компания, отвечающая за клиринг сделок. В 1960-х годах на этой бирже впервые появились фьючерсы на мороженую свинину и живой крупный рогатый скот. В 1970-х торговля распространилась на мировые валюты, а в начале 1980-х годов началась торговля фьючерсами на американский индекс S&P 500.

В 1992 году здесь была запущена первая глобальная электронная торговая платформа Globex, которая обеспечивала круглосуточные торги с небольшими перерывами в течение пяти дней в неделю. Также были введены электронные мини-контракты (e-mini), отличающиеся меньшим номиналом и дающие доступ к рынку широкой аудитории с ограниченными инвестициями.

В 1999 году на бирже появились погодные фьючерсы — контракты, обеспечивающие защиту от рисков, связанных с изменениями погодных условий. К примеру, такие фьючерсы покрывают вероятность похолоданий, снегопадов, дождей и ураганов в разных регионах мира, что снижает ценовые риски в сельском хозяйстве и энергетике.

Долговременная конкуренция

Чикагская торговая палата и Чикагская товарная биржа были соперниками более столетия. Их конкурентная борьба ярко отражена в хронологии ключевых событий каждой площадки.

В итоге технологичное развитие позволило более молодой бирже одержать верх. В 2007 году две организации объединились, создав крупнейшую и наиболее диверсифицированную торговую платформу, которая получила название CME Group. Сумма сделки составила восемь миллиардов долларов. В объединенную группу вошли также дочерние компании Нью-Йоркской товарной биржи NYMEX Holdings и COMEX. Торговля ведется как на традиционных площадках, так и через интернет. Трейдерам доступны сделки с фьючерсами и опционами по процентным ставкам, индексам акций, иностранной валюте, энергетическим ресурсам, сельскохозяйственным товарам, драгоценным металлам и другим активам. По состоянию на 2010-е годы число ежедневных сделок превысило 12 миллионов.

Таким образом, развитие бирж Чикаго — пример того, как изменения в инфраструктуре, технологиях и рыночных инструментах трансформируют экономику и создают новые возможности для участников торгов.